““2025年中国出海数字营销行业规模有望达到502亿美元，全球程序化广告支出在数字广告的渗透率将达到85%。”中信证券近期发布研报指出，程序化广告大势所趋，后IDFA时代第三方平台受益明显。其中，汇量科技（01860.HK）旗下的Mintegral平台作为第三方程序化广告龙头，因约94%流量分布于海外，将有望持续受益于国内移动互联网出海。
这是今年继中金公司之后，又一家券商机构对汇量科技的首次覆盖，并给予了买入评级，对应目标价8.0港元。
随着移动应用市场不断扩大以及程序化广告渗透率不断提升，程序化广告市场规模也快速扩大，eMarketer统计，2017-2021年全球程序化广告支出由682亿美元增长至1550亿美元，年复合增长率高达22.78%。
目前，在程序化广告市场中，广告投放平台主要可划分为两类，一类是以Meta、Google为代表的大媒体平台，另一类则是Mintegral等为代表的第三方程序化广告平台。去年IDFA（广告标识符）新政实施后，以往海外游戏广告流量集中在Meta和Google两强的格局被逐渐打破，第三方平台的吸引力开始显现。
今年3月份发布的《广告平台综合表现报告》（第十四版）显示，iOS端IAP指数榜单全球游戏分类中，相比2021年上半年，第三方广告平台排名则均有所上升，其中，Mintegral跻身iOS及Android双端留存实力榜单前四，成为唯一进入Top5的中国广告平台。Mintegral相关负责人表示：“Mintegral自2019年年中就开始布局用户即时兴趣的建模和预估，即通过分析用户上下文信息进行建模，不依赖传统的广告商识别符。”因此能够在后IDFA时代精准触达用户。
中信证券研报指出，Mintegral聚集大量长尾生态，平台规模效应日益显现。目前Mintegral已建立全球性的高质量流量网络，为客户提供全球范围的服务。平台已拥有超过5.7万直接合作应用伙伴，与20余个全球性广告交易平台合作，日均请求量超过960亿次，日均展示量达14亿次，并拥有17亿的日活跃用户量。
据汇量科技公司公告，2019-2021年，Mintegral平台收入分别为1.5亿美元、3亿美元、5.8亿美元，年复合增长率达96.56%。其中，贡献10万美元以上客户有267个，合计贡献Mintegral平台约98%的收入。与2020财年客户情况对比，收入在10万美元以上的客户在2021年的留存率高达92%，这些客户的平均收入同比增加约85%。2022年，Mintegral目标收入规模达10亿美元。
除不断升级Mintegral的技术服务外，汇量科技还坚持向Mintegral为核心的程序化广告技术业务转型，不断深化营销技术，向营销增长的全链路拓展，通过SaaS技术提供买量与变现的闭环服务。目前，汇量科技已可以提供包含推广、变现、统计、创意等全方位能力的出海SaaS工具包。
买量与变现的闭环服务体系，也为汇量科技带来了可观的业绩。根据2021年财报显示，汇量科技去年全年营收达7.55亿美元，同比增长46.4%，毛利达1.22亿美元，同比上升48.4%。
中信证券研判，凭借数字营销全球市场规模进一步扩大，以及自身的营销技术闭环的形成，汇量科技作为全球领先的第三方广告技术公司，短期有望持续受益于APP品类拓宽及国内出海浪潮，长期预计将受益于数据分析、用户增长、流量变现、数据监督等全链路SaaS服务矩阵建设。
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